商傳媒｜方承業／綜合外電報導
美國財政部上週（5月25日至31日）大規模發行公債，總計售出高達 7420 億美元的債券，其中短期國庫券的殖利率已低於持續飆升的通膨率。這一發展正促使債券市場密切關注，並預期聯邦準備制度（Fed）可能在今年稍晚啟動升息。
根據《Wolfstreet.com》報導，本次發行的公債中，有 5040 億美元為期限介於 4 週至 26 週的國庫券，另有 2380 億美元為 2 年至 7 年期的中期公債。此次發行後，財政部總帳戶（Treasury General Account, TGA）餘額已降至 8500 億美元，低於其預期的 9000 億美元目標，導致國庫券發行量回升至今年 1 月的水準。
通貨膨脹方面，美國 4 月份的消費者物價指數（CPI）與聯邦準備制度偏好的個人消費支出（PCE）物價指數均加速至 3.8%，幾乎是聯邦準備制度 2% 目標的兩倍。然而，目前國庫券殖利率雖略有上升，但全面低於這些通膨率。
聯邦準備制度內部對貨幣政策方向存在分歧。4 月 29 日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議顯示，部分委員對結束會後聲明中的「寬鬆傾向」提出異議，認為應改為聲明下次行動升息或降息的可能性均等。此後，聯邦準備制度官員的公開發言也越趨鷹派。
債券市場已開始消化升息預期。2 年期公債殖利率在二級市場上被視為預測聯邦準備制度政策動向的良好指標，已從去年底的降息預期轉為維持利率不變，並在今年 3 月進一步轉向預期多次升息。上週，2 年期公債殖利率雖有所回落，但最終仍收在 4.01%。此外，26 週（6 個月）國庫券殖利率自今年 3 月初起已高於有效聯邦基金利率（EFFR），並從 3 月中旬起維持在聯邦準備制度目標區間（3.50-3.75%）的上限附近，顯示市場預期聯邦準備制度可能在四到五個月內升息，即今年稍晚。
報導指出，市場預期聯邦準備制度在 6 月及 7 月的 FOMC 會議中將發表一些鷹派言論，但實際升息可能要等到今年稍晚。在長期債務方面，10 年期公債殖利率上週下跌 11 個基點，於上週五收盤時報 4.45%。30 年期公債殖利率自 4 月初以來便在 5% 附近波動，兩週前一度高達 5.18%，上週五收盤為 4.99%。
對此，Wolf Richter for WOLF STREET 分析指出，債券市場對於未來通膨的看法仍過於樂觀。由於較高的殖利率意味著現有長期債券持有者的市值下跌，因此這部分市場傾向於推動殖利率下降，以實現更高的市場價格，這與尋求高殖利率的新買家方向相反。
