商傳媒｜吳承岳／台北報導
美國五月通膨年增率創下三年新高，主要受到能源成本上漲與中東地區衝突的影響，這可能促使美國聯準會（Federal Reserve）考慮升息。在此情境下，投資人正評估哪種資產在通膨環境中更具抵禦風險的能力，黃金與標普500指數的表現再度受到關注。
根據美國勞動統計局（Bureau of Labor Statistics）數據顯示，美國五月消費者物價指數（CPI）年增4.2%，高於四月的3.8%，顯示通膨壓力正在加速。面對通膨加劇，聯準會可能被迫提高基準利率，以抑制經濟成長並穩定物價。
黃金在歷史上常被視為抗通膨工具。今年一月黃金現貨價格曾創下每盎司5,589美元的歷史新高，但目前已從高點回落約24%。從長期來看，過去20年黃金現貨價格累計上漲了655%。黃金以美元計價，在擴張性貨幣政策導致美元走弱時，其價值相對提升。然而，黃金是「不生息」資產，意即它不支付利息或股息，若聯準會升息導致利率預期升高，黃金相對於現金和債券的吸引力可能下降。上週五，黃金現貨價格小幅上漲0.3%至每盎司4,227.17美元，但全週累計仍下跌2.3%，市場正密切關注聯準會本週即將召開的政策會議。
另一方面，美國股市指標標普500指數（S&P 500）目前仍在歷史高點附近交易，其本益比約為32倍（即股價是每股盈餘的32倍），從歷史角度來看估值偏高。過去20年，標普500指數上漲了504%，若將股息再投入，總報酬率更高達785%。標普500指數每季會重新調整成分股，確保指數內僅包含美國最強大的公司，這使其成為許多對美國經濟未來成長抱持樂觀態度投資人的首選。
歷史經驗顯示，在惡性通膨時期，實物黃金與白銀通常能有效保值，而法定貨幣則會因購買力急劇縮水而導致財富受損。例如，美國在1933年經濟大蕭條期間，富蘭克林·德拉諾·羅斯福（Roosevelt）總統曾發布行政命令，要求公民上繳黃金，隨後在1934年《黃金儲備法》中將黃金官價提高，使美元相對黃金貶值69%。這項舉動旨在防止囤積黃金，並將黃金重估的利益轉移至美國財政部。
當代針對貨幣系統的討論中，央行數位貨幣（Central Bank Digital Currency, CBDC）的引入也引發對黃金角色的關注。若未來政府全面推行CBDC並限制實物黃金的兌換，這可能產生類似沒收的效果。目前，美國佛州已於2025年7月起正式承認貴金屬為法定貨幣，顯示部分地區對聯邦貨幣政策的潛在反制。
許多分析師認為，當前全球經濟環境與歷史上數次貨幣重置前夕相似，包括持續通膨、主權債務攀升、各國央行增加黃金儲備、消費者信心低迷等。在這樣複雜的宏觀經濟背景下，黃金與股票在資產配置中的策略性作用，將持續是投資者關注的焦點。
